Sari direct la conținut

Influenta acordului cu FMI asupra dobanzilor si a cursului valutar

Avand in vedere faptul ca incheierea unui acord cu FMI si UE este doar o problema de zile, m-am hotarat sa scriu despre efectul pe care acest imprumut il va avea asupra cursului valutar si a dobanzilor la credite in conditiile in care, cel putin teoretic, nevoia de finantare a tarii va fi asigurata.

Care sunt premisele de la care plecam: BNR are nevoie de bani pentru a-si consolida rezerva valutara iar Guvernul are nevoie de bani pentru finantarea deficitului bugetar. Banii pentru BNR nu pot veni decat de la FMI – aceasta institutie nu finanteaza cheltuieli bugetare – iar banii de care Guvernul are nevoie, vor veni in mod sigur de la UE.

Suma celor doua imprumuturi a fost motiv de disputa intre analisti: s-a vehiculat cifra de €20 Mld, Moody crede ca avem nevoie de €29Mld iar eu spun ca suma va fi de aproximativ €17-19Mld, voi explica mai jos cum am ajuns la aceasta concluzie.

Rezerva valutara a BNR (fara aur) este de €26Mld din care doar jumatate apartine de fapt BNR iar cealalta jumatate reprezinta Rezervele Minime Obligatorii (RMO) si apartine bancilor. In mod sigur, FMI va cere BNR sa reduca aceste rezerve iar dl Isarescu se va conforma doar daca per total, rezervele valutare nu vor scadea iar in aceste conditii, imprumutul de la FMI va fi mai mult sau mai putin egal cu nivelul RMO, respectiv €13Mld.

In ceea ce priveste nevoia de finantare a guvernului, deficitul bugetar pe care dl Pogea si l-a propus pentru acest an a fost de 2% din PIB, respectiv €3 Mld insa bugetul se bazeaza pe o crestere economica de 2,5%, procent dificil de atins in conditiile crizei actuale. Prin urmare, incasarile bugetare vor fi aproape sigur mai mici decat cele prognozate, situatie in care deficitul va depasi 2%, situandu-se cel mai probabil undeva in jurul a 3-4%. Deci Guvernul ar avea nevoie de €4-6Mld, bani care vor veni de la UE.

La cererea FMI, in urmatoarea sedinta a Consiliului de Administratie care va avea loc la sfarsitul acestei luni, BNR va lua decizia scaderii RMO la euro de la 40% la 35-37%, deblocand astfel €1-1,5Mld, bani care vor ajunge la banci si prin intermediul carora acestea ar trebui sa deblocheze creditarea.

Pana in acest moment, principalul motiv pentru care RMO nu au fost reduse a fost frica de repatriere a acestor bani, insa riscul se va reduce semnificativ odata ce bancile vor fi obligate prin contract sa nu transfere banii peste granita. Totusi, imi este inca neclar modul in care BNR va obliga bancile sa tina in tara aceste fonduri.

Scriam sambata ca evolutia balantei de plati in luna ianuarie a fost una foarte buna avand in vedere atat reducerea abrupta a deficitului comercial cat si nivelul investitiilor straine. Aceasta evolutie a comertului exterior va mai reduce din presiunea existenta pe leu si in plus, scaderea RMO va duce la o inundare a pietei cu euro, situatie care ar fi trebuit sa genereze o intarire a leului.

Totusi, acest lucru nu s-a intamplat si nici nu se va intampla prea curand iar dl Isarescu stie de ce. Desi este adevarat ca imprumutul de la FMI va face ca BNR sa nu mai aiba probleme cu rezerva valutara, sunt convins ca guvernatorul se gandeste deja la momentul in care va fi nevoit sa restituie acest imprumut si pentru a nu ramane descoperit, va incepe sa cumpere euro pentru a pune la loc rezervele diminuate de scaderea RMO.

Tocmai din acest motiv cred ca, in urmatoarele luni, cursul va fi stabil si va fluctua intre 4,1-4,25 lei/euro.Nu vad motive serioase de depreciere a leului in perioada urmatoare. In plus, nivelul actual al cursului pare sa avantajeze pe toata lumea: deficitul comercial se reduce; pe fondul scumpirii importurilor, producatorii locali au o sansa nesperata de a recuceri piata romaneasca, iar BNR poate cumpara euro fara sa genereze o crestere a cursului. Singurii care ies prost din afacerea asta sunt romanii cu credite in euro.

In ce priveste dobanzile, motivul pentru care acestea nu au scazut este acela ca in ciuda blocajului existent pe piata creditelor de retail, sistemul bancar avea statul drept client sigur, iar in aceste conditii, bancile isi permiteau sa mentina sus dobanzile la lei.

In momentul in care nevoile guvernului vor fi satisfacute de imprumutul UE, bancile vor trebui sa isi indrepte atentia asupra companiilor si persoanelor fizice iar scaderea dobanzilor este principala arma pe care bancile o vor folosi pentru a face creditele mai accesibile. In plus, odata ce RMO vor fi mai mici, vor scadea si dobanzile la euro.

Ca o concluzie la cele spuse mai sus, miliardele venite de la FMI si UE vor avea un impact 100% pozitiv atat asupra cursului valutar cat si asupra nivelului dobanzilor. Impactul negativ va fi generat de conditiile pe care FMI le va impune, iar daca Guvernul va fi nevoit sa renunte la cota unica, dl Boc ar face bine sa ne lase pentru ca o crestere a fiscalitatii ar reprezenta dovada clara a faptului ca actualii guvernanti nu sunt in stare sa colecteze taxele si sa reduca evaziunea fiscala.

Citeste si comenteaza pe Khris.ro.

ARHIVĂ COMENTARII
leelee • 2009-03-16 09:45:10
nivelul actual al cursului pare sa avantajeze pe toata lumea..........sa stii ca avantajeaza absolut pe toata lumea....mai ales cand trebuie sa platesc datoriile
0 0
ddr • 2009-03-16 09:56:00
Intr-adevar, daca lucrurile vor decurge conform planului, pana la inceperea platilor catre FMI economia ar trebui sa se repuna pe picioare. Nu stiu insa cum va fi afectata imaginea Romaniei ca potential loc de a investi de catre aceasta decizie de a lua un imprumut. Dupa ce Ungaria a contract un imprumut asemanator, majoritatea agentiilor de evaluare de genul Moody's sau Fitch au redus investment gradul acestei tari. Mai mult, erau multi care vorbeau de falimentul sistemului bancar din Ungaria etc. Partea proasta e ca multi investitori chiar se uita la evaluarile acestea iar un imprumut mare de la FMI ar putea sa arate ca nu suntem capabili de a sustine o economie de piata viabila(lucru care incep sa cred ca e adevarat).
0 0
Gheorghe Buhac • 2009-03-16 10:59:22
Apreciez articolul dumneavoastra , ca fiind unul dintre putinele articole cand cei ce scriu fac acest lucru in cunostinta de cauza si nu la comanda . PRIVIND LA 2009 rezulta : PIBul Romaniei - cca 146 mld EURO Bugetul Romaniei - 30% din PIB (Guvernul Romaniei ) Suma de BUGETE PRIVATE - 70 % din PIB ( Suma de Guverne Private -Patriciu , Tiriac , Becali ,Voiculescu , plus diferenta pana la 300 ) , la care se adauga : MITAL , OMV , ERSTE , RAIFEISEN , ROMPETROL , RENAULT , FORD , NOKIA , E.ON , etc...... Guvernul Romaniei are de platit 1,6 mld EURO Guvernele Private au de platit 26 , 7 mld EURO. Cand vor intelege scriitori romani ca Guvernul nu mai are decat 30% puteri asupra economiei romanesti . Abordati asadar domnilor mai des starea lucrurilor la intreprinderile private pentru a vedea cei cu criza . In rest sa auzim de bine . Cu stima Gheorghe Buhac
0 0
don giovanni • 2009-03-16 11:19:52
Premiza:"In mod sigur, FMI va cere BNR sa reduca aceste rezerve iar dl Isarescu se va conforma doar daca per total, rezervele valutare nu vor scadea...". Concluzia: "... iar in aceste conditii, imprumutul de la FMI va fi mai mult sau mai putin egal cu nivelul RMO, respectiv €13Mld." Mi se pare ca exista o fractura logica in rationamentul tau: vrei sa spui ca TOATA RMO va disparea? Tu insuti spui mai la vale ca reducerea RMO va fi de 1-1.5 mld Euro si atunci de unde compensarea acestei reduceri cu un umprumut de la FMI de 10 ori mai mare decat valoarea acestei reduceri? Poate ca or mai fi si alte variabile ce determina aceasta suma de 13 mld de care vorbesti? Daca da, care sunt?
0 1
eu • 2009-03-16 16:40:52
comentariul dumneavoastra. Ma tem ca in realitate nu se va intampla chiar asa. Pe ce ma bazez: toata istoria noastra de la Burebista incoace....
0 0
vdtysm • 2009-03-16 21:21:14
http://www.euractiv.ro/uniunea-europeana/articles|displayArticle/articleID_16694/Paradox-In-plina-criza-financiara-investitiile-straine-directe-au-crescut.html
0 0
da sau poate nu • 2009-03-17 00:55:48
ai o insiruire de teze deja enuntate pe la tv. ia sa intrebam cateceva... 1. pentru ce-ti trebe 13mld daca reduci RMO cu efect de 1-3 miliarde? 2. cine spune ca tre sa cumpere euro inca de pe acum? poate ca-l lasa sa cada sub 4 cateva luni dupa care.... 3. ce te faci cand vezi o scadere economica dura si un deficit abrupt? 4. dar cu dobanda BNR care o vei scadea in speranta relansarii creditarii (economiei ?!) ?
0 0
INTERVIURILE HotNews.ro