Razboi la varf intre brokeri si CNVM

Batalia pentru Bursa a inceput. Brokerii vor ca Bursa de Valori sa se transforme in societate pe actiuni, din care companiile specializate in tranzactii mobiliare sa dobandeasca o cota parte, gratuit. CNVM se opune. Picatura care a umplut paharul a fost decizia autoritatii pietei de a majora taxele percepute la operatiunile efectuate pe piata de capital.

Comisia Nationala de Valori Mobiliare (CNVM) a transmis, recent, o circulara Bursei de Valori Bucuresti (BVB), societatilor de valori mobiliare (SVM) si brokerilor, prin care i-a anuntat ca a decis sa majoreze taxele percepute la tranzactiile efectuate pe piata de capital din Romania.

Masura, ultima dintr-un lung sir de balbe, a picat intr-un moment cum nu se poate mai nepotrivit: actorii pietei de capital din Romania studiau problema declansarii unui razboi impotriva Comisiei Nationale de Valori Mobiliare, pe motiv ca autoritatea manifesta un comportament ostil fata de aceasta piata si ca astfel franeaza dezvoltarea pietei.

Marirea taxelor a umplut paharul

„Marirea taxelor percepute de CNVM la tranzactiile efectuate pe piata de capital din Romania a fost, practic, picatura care a umplut paharul in care s-au strans nemultumirile noastre fata de masurile si modul de implicare a autoritatii”, a declarat Septimiu Stoica, vicepresedintele Bursei de Valori Bucuresti.

Reprezentantul BVB a mai spus ca, prin aceasta decizie, CNVM a anulat toate eforturile facute de jucatorii de pe aceasta piata in sensul scaderii costurilor de tranzactionare, masuri care ar fi facut din BVB o piata mai atractiva pentru investitori.

Septimiu Stoica este de parere ca o piata scumpa nu este atractiva si a subliniat faptul ca piata de capital din Romania este una dintre cele mai scumpe din Europa. „Comisioanele practicate pe piata de capital autohtona sunt de doua-trei ori mai mari decat comisioanele percepute pe majoritatea pietelor europene”, a punctat vicepresedintele BVB.

Aceste noi majorari de taxe influenteaza negativ intreaga activitate bursiera, in sensul scaderii numarului de jucatori de pe piata, si asa redus. Cotatiile actiunilor sunt de asemenea afectate, pentru ca nu mai sunt percepute la valoarea lor reala din cauza ca numarul cumparatorilor s-a diminuat, iar acestia sunt reticenti din cauza costurilor impuse de intrarea pe piata.

„Degeaba am incercat noi, la Bursa de Valori, sa impunem un trend descrescator al fiscalitatii in ideea cresterii veniturilor la Bursa, daca CNVM vine si mareste taxele. Iar pe ansamblu, clientul nu vede ieftinirea tarifelor pe care noi am operat-o, pentru ca CNVM a avut grija sa echilibreze nivelul total al comisioanelor si taxelor”, a mai spus Septimiu Stoica.

CNVM a fost pusa la zid

Asa se face ca reprezentantii Bursei de Valori Bucuresti, societatile de valori mobiliare si brokerii au hotarat sa nu mai tolereze actiunile ostile ale Comisiei Nationale de Valori Mobiliare si au declarat razboi autoritatii.

Cum majorarea taxelor nu a fost decat una dintre deciziile gresit luate de CNVM, in opinia actorilor de pe piata de capital din Romania, in declaratia de razboi au fost incluse si restul normelor care nemultumesc entitatile de pe aceasta piata.

Primul punct clamat de brokeri a fost refuzul CNVM de a aviza demutualizarea Bursei de Valori Bucuresti si transformarea acestei institutii in societate pe actiuni.

„Chiar daca aceasta operatiune nu este obligatorie in perspectiva aderarii Romaniei la Uniunea Europeana, noi am decis ca este o masura care va dezvolta BVB si am aprobat in adunarea generala a actionarilor aceasta schimbare de forma juridica.

Am aprobat si modalitatea de impartire a capitalului social al BVB, respectiv in cote egale pentru toti cei 67 de membri ai Asociatiei Bursei de Valori Bucuresti (ABVB). In prealabil, elaborasem Strategia de dezvoltare a pietei bursiere, document cu care CNVM a fost de acord la data elaborarii lui.

Ba, CNVM ne-a transmis ca nu are nimic impotriva transmiterii catre membrii ABVB a actiunilor Bursei de Valori”, ne-a spus Septimiu Stoica.

Un cuvant rastoarna o lege

Insa, la mijlocul anului trecut, legea care trebuia sa consfinteasca transformarile pe piata de capital a iesit cu o mica scapare. Cuvantul „gratuit”, care aparea la paragraful ce facea referire la modalitatea de insusire a actiunilor SC BVB SA, a disparut. Ingrijorati, membrii BVB au cerut lamuriri CNVM cu privire la acest aspect.

„Conducerea CNVM ne-a spus ca acest aspect nu este foarte important si ne-a asigurat ca atunci cand va avea loc schimbarea formei juridice a Bursei nu va crea probleme”, isi aminteste vicepresedintele BVB. Numai ca, in luna ianuarie, atunci cand BVB a hotarat demutualizarea, CNVM nu si-a mai respectat cuvantul. „In consecinta, pentru a putea trece la demutualizarea BVB, Legea nr.

297/2004 trebuie modificata, in sensul introducerii cuvantului „gratuit” la modul de transmitere al actiunilor BVB. Acest lucru implica intarzieri de minimum sase luni, cu consecinte directe privind dezvoltarea pietei bursiere”, arata Septimiu Stoica.

Un alt punct nevralgic al disputei dintre CNVM si brokeri este proiectul de act normativ prin care CNVM incearca sa infiinteze o societate comerciala (Depozitarul Central) care sa se ocupe de compensarea, decontarea si depozitarea tranzactiilor efectuate pe piata de capital.

Concret, reprezentantii BVB, cei ai SVM-urilor si brokerii nu inteleg de ce trebuie sa fie infiintata o noua societate, in conditiile in care, pe piata, exista deja o asemenea societate – Societatea Nationala de Compensare Decontare si Depozitare. De neinteles este si prevederea care spune ca functia de conducere a Depozitarului Central urmeaza sa fie acordata unei persoane din afara pietei.

Reprezentantii BVB sustin ca „CNVM nu urmareste decat omorarea SNCDD” si ca miza o reprezinta, de fapt, „comisoanele care se incaseaza de catre aceasta societate”.

In fine, o alta masura vizata de CNVM si care nu este pe placul actorilor de pe piata de capital este inserierea actiunilor.

Vicepresedintele BVB, Septimiu Stoica, este de parere ca, daca se va aplica aceasta masura, „se introduce un risc sistemic pentru piata bursiera din Romania”, in sensul ca se poate ajunge in situatia ca un cumparator (ultimul) sa piarda actiunile achizitionate, situatie in care increderea clientilor in Bursa de Valori Bucuresti ar fi serios zdruncinata.

„Toate aceste motive, precum si derapajele pe care CNVM le-a avut pana acum, ne permit sa spunem ca exista suficiente motive de ingrijorare cu privire la rolul CNVM pe piata bursiera din Romania. Nu spun ca trebuie neaparat schimbata conducerea CNVM, dar cred ca este momentul ca aceasta institutie sa fie mai receptiva la propunerile venite dinspre principalii actori ai pietei de capital.

Nu trebuie uitat faptul ca BVB a fost creata de brokeri si este, practic, a brokerilor, cum la fel nu trebuie uitat nici rolul pe care CNVM trebuie sa il aiba pe aceasta piata, respectiv rolul de arbitru.

Speram sa reusim sa gasim elementele care sa permita concilierea dintre CNVM si BVB, SVM-uri si brokeri, intelegere care, daca nu exista, nu face decat sa franeze dezvoltarea pietei de capital din Romania”, a concluzionat vicepresedintele BVB, Septimiu Stoica.

Eugen Ionica